中小企業融資及案例分析廣東省科技風險投資有限公司余和平2007年12月大型企業的融資途徑主要有：在證券市場上市發行股票的直接融資銀團貸款的間接融資中小企業銀行貸款、風險投資機構、戰略投資者、證券市場初創企業創業者自籌資金天使資金經營活動中的隱性融資預收貨款、應付貨款、其他應付款等等誰是資金提供者？取決于企業發展階段初創階段成長中的大規模中小企業擴張階段創業者自籌風險投資機構戰略投資者天使資金戰略投資者實業投資家（3F)證券市場（中小板、創業板）證券市場銀行貸款銀團貸款所應用的技術具有一定的先進性，對于競爭者可形成一定的技術壁壘，具有新技術的研發能力或跟蹤能力具有良好的公司治理結構，健全的內部控制、管理制度（所有者、經營者、員工、消費者、社會的利益關系）管理團隊的素質董事長、總經理、財務總監、技術負責人、營銷主管知識背景、從業經歷、經驗、團隊合作精神、駕馭能力等企業財務報表財務報表是企業財務管理的最基礎工具，是企業經營狀況的晴雨表財務報表的基本要求：真實、準確、合規《會計法》、《企業財務通則》、《企業會計準則》、《企業會計制度》等等誰看財務報表？股東（資產質量、投資回報）經營管理者（控制、考核、激勵）外部相關者（稅務機關、銀行、潛在投資者）企業財務報表的基本結構（一般工業企業）利潤表（損益表）流動資產貨幣資金應收帳款存貨固定資產原值流動負債短期借款應付帳款預收貨款長期負債長期借款負債合計折舊凈值無形資產所有者權益實收資本未分配利潤資產總計（總資產）負債及所有者權益合計主營業務收入（銷售收入）減：主營業務成本（銷售成本）主營業務利潤減：營業費用管理費用財務費用利潤總額減：所得稅凈利潤真實、準確的財務報表數據，可以讓投資者（股東）、經營管理者以及其他相關者（稅務機關、銀行、潛在投資方）直接明了地獲得企業的基本信息。

如：資產規模、經營規模、債務負擔、盈利狀況等等。要把握企業的生存能力、發展能力、融資能力還需要借助比率分析。比率分析同時有助于管理者、股東自我診斷企業是否處于良性運營狀態，與同類企業做橫向比較，改善和提高運營質量。潛在的投資者也都會利用這些比率分析作為工具，判斷所評估的企業是否具有投資價值。反映資金結構和償債能力的指標資產負債率（負債合計/總資產）x100%流動比率流動資產/流動負債速動比率（流動資產–存貨）/流動負債10反映經營效率的指標總資產周轉率銷售收入/總資產應收帳款周轉率銷售收入/應收帳款（期初、期末平均值）應收帳款平均周轉天數=365天/應收帳款周轉率存貨周轉率銷售成本/存貨（期初、期末平均值）存貨平均周轉天數=365天/存貨周轉率11反映企業獲利能力的指標銷售利潤率（利潤總額/銷售收入）X100%總資產利潤率（利潤總額/總資產）X100%凈資產利潤率（凈利潤/所有者權益）X100%毛利率[（銷售收入-銷售成本）/銷售收入]100比率分析的參考指標反映資金結構和償債能力的指標指標名稱良性區間一般水平資產負債率40-50%2080%流動比率速動比率1.2-1.60.51.513比率分析的參考指標反映經營效率的指標指標名稱良性區間一般水平總資產周轉率0.4-1.2（0.7（周轉天數3個月）2.52.3330存貨周轉率1914比率分析的參考指標反映獲利能力的指標指標名稱良性區間一般水平銷售利潤率20%凈資產利潤率40%毛利率301060自我把脈自我分析一下本企業的上述9項比率指標如果處于“良性區間”，可大體得出判斷：你的企業正處于健康的運行狀態，獲得銀行貸款或其他投資者資金的機會較大16常規融資渠道的比較分析渠道優點難點適應對象銀行借款利率相對固定融資成本較低需嚴格的抵押擔保；隱性成本；期限較短大中型企業股權資本共擔風險，共享收益；獲得長期使用資金；無固定利息支出原股東不愿讓新投資者共享超額利潤的惜股心態大中型企業中小企業經營性融資（關系融資）上下游業務關聯方的相互支持；一般成本不高有時以犧牲價格利益做為補償；期限不確定各類良性持續運營的企17銀行貸款審核可能關注的其他因素利息保障倍數=息稅前利潤/當期利息支出抵押擔保安排不動產抵押動產抵押存貨質押應收帳款保理第三方擔保18股權融資：商業計劃書的撰寫商業計劃書（融資計劃書）是融資方向資金提供方提交的書面文件（獲的資金支持的敲門磚）提供和發布商業計劃書時，為保障自己的權益（技術秘密、商業秘密等）可要求對方簽署保密承諾19商業計劃書的基本內容（1）（一）企業簡介名稱、地址、聯系方式成立時間、登記機關、注冊資本主營業務歷史沿革股東構成（出資額、出資方式、股權比例）20商業計劃書的基本內容（2）（二）主營業務（產品或服務）的技術特征技術來源（自主研發、引進技術、合作開發、購買專利）技術的先進性（權威機構、主管部門鑒定意見、主要技術指標比較）實施產業化的可行性（已經具備的生產條件，政策支持、環境保護措施等）技術壁壘（知識產權保護措施：專利、專有技術、商業秘密）持續保持技術領先的條件及優勢（三）市場潛力及占有策略現實市場占有情況（局部、區域、全國市場占有率）主要競爭者競爭力對比（質量、品牌、價格）主要客戶群體營銷渠道銷售網絡潛在的用戶群體潛在市場前景21商業計劃書的基本內容（3）（四）管理公司治理結構組織管理架構圖內部管理和控制制度質量管理體系認證情況（ISO9000,14000;HACCP;GMP;GSP;GAP等）主要高管人員介紹董事長、總經理、財務總監、技術負責人、營銷主管知識背景、從業經歷、經驗、團隊合作精神、駕馭能力等等22商業計劃書的基本內容（4）（五）財務分析以上談到的基礎財務數據和比例分析（此略，內容與前述財務數據及比率分析相同）新建項目：盈虧平衡分析[盈虧平衡產量=固定成本總餓/（單價-單位可變成本）]敏感性分析（原材料、產品升價、降價一定幅度時對盈利的影響）投資收益預測分析（靜態投資回收期預測）23商業計劃書的基本內容（5）需新增資金總額及來源（自有資金、銀行貸款、股權融資、政府補貼資助）新增資金用途（土建裝修、生產設備、儀器，流動資金、市場開拓）企業未來三至五年發展規劃（品種規格、產銷量、銷售收入、利潤，新產品開發）24商業計劃書的基本內容（6）（七）合作方式和條件增資擴股（發行新股）股權轉讓（引入股東，增強后續注資能力）優先股，可轉債（目前國內尚無明確的法規）股權作價方案（基于凈資產作價，評估作價，結合市盈率、市凈率作價，折價轉讓或發行等等）25商業計劃書的基本內容（7）（八）新投資者的投資收益方式持續高額利潤分紅回報；公司上市；戰略投資者收購；原股東回購。

26成功的融資案例 以下引用一個被投資企業的匯報演示資料 27 與風險投資公司結盟 促進傳統產業技術升級，推動高新技術產業化 廣東蓉勝超微線材股份有限公司 （原珠海經濟特區蓉勝電工有限公司） 28 報告人:諸建中 (蓉勝公司董事長兼總經理) 二00二年十一月 29 生產各種規格的電子、機電和電力行業用漆包線的專業廠家 1985年在珠海注冊成立，原注冊資本為150萬元人民幣，初始股東單位：四川西南電 工廠、珠海經濟特區發展公司、香港華盛 昌機械有限公司。 1996年被廣東省科委認定為高新技術企業。30 微細漆包線的用途：制作微型電感器、微型繼電器、微型馬達、磁頭、耳機、微型揚聲器等電子 元件的原材料。 發展方向：微細型微細型、、耐高溫型 耐高溫型、、復合涂層 復合涂層、、自自 承擔1994年“廣東省火炬計劃”以及1996年 “國家火炬計劃”項目 漆包線全國年需求量：約3030萬噸 萬噸。 31 滿足市場需求，實施擴產計劃 在1999年6月，蓉勝公司為適應市場發展趨勢，滿足客戶對高品質微細漆包 線的需求，提出了擴大微細線生產規模 及特種漆包線產業化生產的計劃，通過 增大高技術含量產品的比重，來提高經 濟效益和增強企業竟爭力。

32 風險公司投資前，蓉勝公司通過多年的努力，經營規模達到一定的平臺后， 銷售額連續幾年維持在5000萬元左右的 水平。 要適應市場需求，進一步擴大優勢產品的規模，單靠自身積累難以迅速實 現，迫切需要引入新的戰略投資者。 33 投資前主要經濟指標（單位：萬元） 1996年1997年 1998年 1999年 銷售收入 5 5408 利潤總額 439 541 355 369 凈利潤 373 459 300 317 凈資產 1304 1712 1920 2007 總資產 3667 4625 5253 5921 34 尋求風險投資公司的戰略合作 二000年初，蓉勝公司尋求廣東省科技風險投資有限公司的戰略合作，以求借助風險投 資公司的加盟，迅速實現擴產計劃，引入和建 立更加規范的企業治理結構和內部管理機制。 風險投資公司在經過充分調查、評估，并與公司管理層在經營理念和發展規劃等方面充 分交流后，決定投資本公司。 二000年十一月，廣東省科技風險投資有限公司投資人民幣1000萬元，占25%股權。 35 投資后的股權結構 股東名稱 股權比例% 珠海科見發展有限公司 33.75 香港億濤國際有限公司 25 廣東省科技風險投資有限公司 25 廣東珠海經濟特區發展公司 16.25 10036 投資前后蓉勝公司經營業績 2 8000 10000 12 2001 2002 37科技風險投資公司的加盟，推動了企業的 技術進步 2001年，蓉勝公司承擔的微細及特種漆包 線產業化項目榮獲珠海市 38 進行股份制改造，以求更大發展 廣東省科技風險投資有限公司加盟后，與企業管理層和各方股東經常就今后的發展戰略 進行交流、溝通，并加強與中介機構的合作。

為了促進企業的規范化經營，為將來上市融資謀求更大的發展創造條件，公司積極推進 了股份制改造的進程。 二00二年十月十日，正式完成股份制改造，公司更名為廣東蓉勝超微線材股份有限公司。 39 改制后股份公司注冊資本為4200萬元人民 幣，股東構成為： 股東名稱 股權比例% 珠海市科見投資有限公司 30.25 香港億濤國際有限公司 25 廣東省珠海經濟特區發展公司 16 .25 廣東省科技風險投資有限公司 15 香港冠策實業有限公司 13 40新的發展設想 面臨中國加入世界貿易組織后，中 國正逐步成為世界重要的加工中心的發 展趨勢，蓉勝公司已經擬定了新的發展 規劃，將在珠海建立新的現代化生產基 地，在二至三年的時間內將生產能力再 擴大一倍，同時不斷研發適應高端客戶 要求的高品質產品。以優質的產品、良 好的服務、規范的管理，創建一流的企 41新廠區門口 42 廠區 43 廠區 44 車間 45 未成功的融資案例 通常的問題（可參見前述“要得到資金方的青睞，企業應 具備哪些特點？”） a.主營業務盈利模式 b.市場潛力和發展空間 c.技術先進性及壁壘