一、問題的提出

鑒于之前參與了車貸資產為何是最優質的資產，采訪了多位P2P公司的行業大咖之外，我與網貸之家、惠眾金融董事長胡帥進行了再次交流。在交流中，我們不禁提出“車貸行業的未來在哪里？”這個話題。

進一步，我們提出，為什么傳統P2P與車貸結合的1押、2押模式被逐漸廢棄？或者從另外一個角度來看，為何這么多有合作車貸資產的P2P平臺，會選擇“以租代購”的線下交易模式，完成與P2P資金端的對接？這是一個值得思考的問題。

二、“以租代購”模式的興起，和1押2押模式的衰亡

胡總從五個方面談了一下他的深度思考。胡總認為，從平臺的角度來說，

第一，傳統的P2P與車貸結合的1押、2押模式來看，競爭惡劣，很多借款人被第三方教唆或被競爭對手的業務員教唆將GPS卸載后，將汽車放到其他P2P平臺進行抵押（俗稱“2押”），這種競爭的惡劣，有平臺自身風控不到位的原因，也有市場競爭惡劣，導致道德風險和違約風險并存。

第二，傳統1押、2押的車貸模式的競爭更加直接和赤裸裸，這也導致這個垂直市場缺乏長遠的規劃和戰略思考，不利于投資人的保護，也不利于平臺的長遠發展。

第三，在這種1押、2押模式下，公司文化難以培養，業務員素質低下，缺乏同理心和發展動力，導致平臺的風控和資產端的發展都受到很大的挑戰。

第四，新法對于傳統汽車的銷售渠道發生了改變，這一改變對于傳統汽車銷售商來說，需要尋求變革。商務部正式發布了《汽車銷售管理辦法》，該文件已經2017年2月20日商務部第922次部務會議審議通過，并自2017年7月1日起施行。經發展改革委、工商總局同意，目前施行的《汽車品牌銷售管理實施辦法》（商務部、發展改革委、工商總局令2005年第10號）也將于2017年7月1日廢止。該新法將從制度上打破汽車銷售品牌授權單一模式，明確經銷商可以同時經營多個品牌產品，汽車超市、汽車賣場、汽車電商等將會成為新的汽車銷售形式，這樣一店可以多品牌銷售汽車，這將更好釋放三、四線城市和農村對于汽車的消費潛力。

第五，現有的以租代購模式，可以做更多車貸市場延展性和垂直生態的培育，也容易標準化，一方面彌補了傳統銀行借款體驗不好的弊病，一方面也解決了很多1押、2押車貸模式下的弊端。

筆者認為，實踐中正是因為胡總提到的這些原因，讓“以租代購”模式盛行。824暫行辦法出臺后，對于P2P的產品交易結構有很大的影響，加上北京148條、杭州51條、廣州15條等等網貸法律法規，車貸的傳統產品結構受到影響是毫無疑問的。為此，在為不同做車貸產品的網貸平臺提供診斷的時候，我們首先關注的是他們的未來希望做的車貸產品模式是怎么樣的。

實踐中，我們發現“以租代購”模式成為很多車貸平臺的標配產品，但這里面有發生了各種不同的變形。我們認為，不管產品結構如何變形，結合新的《汽車銷售管理辦法》，“以租代購”模式將成為網貸平臺構建汽車生態圈很重要的“連接點”，助力我國三四線城市的汽車市場，同時也助力我國的實體經濟。但在設計產品交易結構的過程中，有幾點需要注意：

第一，股權結構需要合理規劃。資金端和資產端的關系需要理順，即網貸平臺與資產端的經銷商、融資租賃公司之間的關系要明確，避免未來股權結構變更的稅費風險，避免未來戰略融資上市產生不必要的障礙。

第二，直接撮合應該是平臺的主要交易結構。P2P對接融資租賃的收益權轉讓模式，或者專業放貸人模式，均應逐步摒棄。

第三，汽車抵押的增信措施將逐步消亡，新的增信措施將因“以租代購”模式的興起，而更符合監管的要求。例如，汽車所有權并未歸屬借款人，借款人無法私下處置資產或變賣資產或進行二押，一旦違約，借款人面臨刑事責任風險。再如，通過銀行申請貸款作為后續彌補還款資金的來源，是一個趨勢。還如，汽車融資擔保公司的擔保措施。當然需要注意，有些平臺采取了債權回購的安排、風險準備金的安排，這一點在北京148條里面作為紅線、作為監管措施進行了設置，為此需要合理調整。例如債權回購要考慮不作為固定的增信措施，而風險準備金應進行名稱、規則的調整。

第四，以租代購模式中，應注意出租方具備汽車出租的資質，避免非法經營。

第五，P2P平臺應謹慎選擇合作方，做好前期盡調。新的《汽車銷售管理辦法》對于消費者保護在提升，這個對整個汽車生態圈是好的支持，但平臺在選擇合作方時，應先通過新建立的全國統一的信用信息共享交換平臺對供應商、經銷商有關違法違規行為錄入擋位并向社會公示，然后從新法中檢查合作方是否很好執行新法的要求。

例如：是否對銷售保險、金融、配件等進行“松綁”還是經銷商繼續進行軟性捆綁銷售保險、金融和配件等行為，從而給消費者帶來購車成本增加、或者優惠無法兌現等問題？再如，經銷商是否在經營場所以適當形式明示銷售汽車、配件及其他相關產品的價格和各項服務收費標準，是否在標價之外加價銷售或收取額外費用？還如，銷售、維修、保養的主體是否清晰，因為經銷商可以僅進行銷售。最后，汽車銷售呈現多元化趨勢，但不管怎樣，還是建議P2P平臺要檢查經銷商的各種資質，比如它是否為某品牌、某車型的授權經銷商。

三、初步結論：不管什么車貸模式，合規和風控是第一位的，投資人的利益是第一位的

綜上，我們繼續對后續“以租代購”模式的車貸市場方向，表示看好。但看好之余，產品交易結構的合規性，以及合作方的謹慎選擇，是不容忽視的風控要點。