一場“富人衰退”（richcession）正在逼近美國。

在2008年的金融危機中，美國銀行業(yè)向具有信用問題的人發(fā)放了大量的次級貸款，忽視了借款人實際上無法負(fù)擔(dān)這些貸款的風(fēng)險。

而目前的情況卻與此相反：眼前危機最大的“引爆點”——硅谷銀行SVB和 Signature Bank，其服務(wù)對象是一些最富有、信用評級最高的客戶，這一策略的風(fēng)險也正逐漸暴露。

2008年之后，為富人提供銀行服務(wù)常常被奉為一種更好的商業(yè)模式，就連最大的幾家銀行也開始將更多的消費貸款和財富管理業(yè)務(wù)瞄準(zhǔn)相對富裕的客戶，并減少了了對次級客戶的服務(wù)。

他們認(rèn)為，富有的客戶很少違約，因為他們能夠提供大量現(xiàn)金和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，并為投資和建議支付高額費用。

當(dāng)去年利率大幅飆升時，這一策略暴露出了弱點。由于利率上升，那些擁有超額現(xiàn)金的富裕客戶更傾向于將現(xiàn)金投入網(wǎng)上銀行、貨幣基金或美債，以尋求更高的收益。除此之外，創(chuàng)業(yè)公司和其他私營企業(yè)也開始燒錢，導(dǎo)致存款外流。

當(dāng)儲戶本月開始對銀行安全性感到恐慌并大量提款時，受影響最大的是那些未投保存款超過FDIC 25萬美元上限的人。SVB曾鼓勵富裕客戶將大部分現(xiàn)金存在銀行，而未投保的存款占據(jù)該行存款的很大一部分。富裕客戶們存款是為了享受曾經(jīng)的優(yōu)惠福利，帶著現(xiàn)金心滿意足地離開。

當(dāng)美聯(lián)儲大舉加息時，銀行擁有大量貸款和證券，這些貸款和證券的收益率遠(yuǎn)低于市場利率，這就加劇了存款風(fēng)險。如果需要彌補存款外流，其中許多證券都不能輕易出售。

銀行持有大量證券的一個原因是，它們在疫情期間獲得了大量存款，但貸款需求卻沒有出現(xiàn)相應(yīng)的激增。

瞄準(zhǔn)富人的銀行可能尤其如此，因為富人通常不需要大量的銀行貸款來滿足日常需求。富裕客戶從銀行借款主要是用于買房，通常是以“巨額抵押貸款”的形式。

這一貸款形式為富裕客戶帶來了大量現(xiàn)金，但通常也更難以向市場出售，部分是因為它們沒有房利美或房地美等得到政府資助企業(yè)的擔(dān)保，因此銀行通常會保留它們。

但許多抵押貸款在可預(yù)見的未來都是固定的低利率，隨著利率上升，這些貸款的價值已經(jīng)大幅下降。

并非所有專注于富裕客戶的銀行都面臨巨大壓力。本月，KBW納斯達(dá)克銀行指數(shù)下跌了近30%，但摩根士丹利和高盛的股價跌幅不到一半。

這也部分是因為這些銀行的業(yè)務(wù)模式更加多元化，更專注于股票交易和資產(chǎn)管理等財富業(yè)務(wù)中較為穩(wěn)定、能產(chǎn)生費用的部分，而不是抵押貸款或存款。

媒體分析認(rèn)為，美聯(lián)儲放松利率和提供流動性支持，可能會暫時平息市場的緊張情緒，但銀行業(yè)和富人面臨的壓力將持續(xù)存在。存款的變動可能會進(jìn)一步促使客戶尋求最佳的現(xiàn)金利率。如果抵押貸款以更高的利率重置，一些人可能會重新融資，但抵押貸款低于3%的房主并沒有很大的動力去調(diào)整投資組合和產(chǎn)生新的貸款。

媒體還表示，富人也不能幸免于經(jīng)濟(jì)問題。盡管他們的面臨的情況會好一些，但白領(lǐng)工人會更容易感受到企業(yè)裁員和市場下滑等挫折，而藍(lán)領(lǐng)工人處于一個強勁得多的勞動力市場，這種現(xiàn)象被稱為“富人衰退”（richcession）。

當(dāng)利率下降時，一場深度衰退和失業(yè)率普遍上升的痛苦可能會稍有緩解，但就目前而言，問題并沒有那么好解決。

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